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2019年09月11日

首日大跌近35%万达体育“流血”上市的背后

  上市前夕下调发行价格和募资金额之后,北京时间7月26日晚,万达体育(股票代码:WGS)在美国纳斯达克正式上市,IPO发行价为8美元,低于每股9美元-11美元的招股询价区间。发行2380万股ADS,低于之前计划的2800万股,共募集资金1.9亿美元。

  不过上市首日万达体育大跌近35%,报5.16美元,市值为7.27亿美元。

  成立4年即赴美上市,这比王健林预期的上市时间早一年。万达体育成为继万达电影、和美国AMC影院公司之后万达集团拥有的第三家上市公司,这也是第一家在美上市的中国体育公司。

  风光上市的背后,是贷款压力。招股书显示,万达体育本次募集的资金主要用于偿还与集团重组相关的贷款。但有评析认为,万达体育负债较高,赴美上市将成为万达体育完成财务“逆袭”的关键一环。更重要的是,万达体育对于万达集团整体战略的影响,万达体育的上市,很大程度上承载了万达集团借此转型的期望。

  万达体育2016年、2017年、2018年营收分别为8.77亿、9.55亿和11.29亿欧元。2016年亏损2924万欧元后,2017年和2018年实现盈利7880万和5401万欧元。负债方面,万达体育在2018年的负债额为18.92亿欧元,资产负债率超过100%。在2019年第一季度,负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元,改善后的资产负债率为83.93%。

  那些年万达危机尚未显露,王健林还处于疯狂买买买阶段。2015年2月份,万达宣布以10.5亿欧元收购瑞士盈方体育传媒集团,8月以6.5亿美元并购美国世界铁人公司100%股权。收购两项核心资产之后,万达体育于2015年12月22日成立,注册资本10亿元,股东为王健林、大连万达集团和北京万达文化产业集团,经营范围包括广播电视节目制作、赛事转播服务、体育营销策划服务等。

  也是2015年,阿里同样进军体育领域,与新浪和云峰基金共同出资,成立阿里体育,现阿里巴巴集团CEO张勇出任董事长。联同之前成立的乐视体育、腾讯体育,影响着整个体育圈。

  万达体育此次上市的核心资产即为2015年已经奠定的三大资产:盈方体育、世界铁人公司和万达体育中国。

  万达体育寄予着王健林的厚望,万达自1993年成立以来总共经历了4次转型,从2000年开始,万达逐渐由单一的房地产公司向其他领域行业转型,逐渐去房地产化。按照万达2015年“第四次转型”计划,从内容上,万达将从房地产为主变为以服务业为主,未来的四大支柱产业将是商业、文化、金融及电商,轻型轻资产。四支柱之一的文化产业,即影视+体育。

  三年转型之路,房地产收入在万达集团的总收入中占比已经低于25%,万达文化成为集团收入贡献最大的产业。2018年,万达服务业收入1609亿元,占总收入75.1%。其中,文化产业收入占集团总收入的比例达到32.3%。影视与体育相比,万达体育2018年增幅高于万达影视,两者分别为22.9%和9.2%。

  万达体育有三大业务版块:1、众参与性运动——自有IP,主要针对付费意愿较高的消费人群;2、观赏性运动——版权资源种类丰富,且周期跨度较大,资源延续性较好;3、媒体制作及服务——毛利率在三大业务版块中最低,营收水平受世界大赛影响波动较大。2018年万达体育旗下95%以上的业务营收来自海外,盈方和世界铁人公司贡献了海外营收的绝大部分。

  不过眼下万达体育却面临高负债率危机。招股书显示,2017和2018年,万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元,总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元,Widevine资产负债率已经超过100%。2019年第一季度,负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元,资产负债率为83.93%。

  高债务和几起收购有关。万达体育的主要资产大多通过收购获得,而万达体育通常采用的是杠杆收购(举债收购)的方式,因此在资产不断增长的同时,万达体育也面临着较高的债务水平。

  2019年1月的万达集团年会上,王健林曾点名万达体育和传奇影业,称要在2019年内开展资本运作,要出成绩。正如王健林3年前所说,万达玩体育要确保持续盈利,企业不盈利是不道德的。如今万达体育顺利上市,暂时得到资本市场认可,接下来,万达体育要讲的另一个故事是:百年体育赛事品牌。

  在商言商,万达体育需要盈利,但足球例外。王健林曾说足球是他的最爱,是他生命的一部分,就是喜欢足球。王健林差不多可以算是中国最早玩足球的大佬,1994年,万达集团入主大连足球俱乐部。

  之后因为黑哨事件,2000年1月,万达以1.2亿元的价格将万达足球转让给实德集团,王健林宣布“永远退出中国足球”。但此后并未真正放下过足球情怀,牵手足协,赞助中超、女足,出资选派年轻球员留洋等等。

  王健林称,“足球赚不了钱,在中国搞足球谈不上是生意,我搞足球无非是两点:一是情怀,二是知名度。”

  不只王健林,中国首富以及亚博国际网页登录入口大佬极其热衷足球,恒大许家印于2010年以1亿元人民币买断了广州足球俱乐部全部股权,阿里巴巴马云2014年以12亿元入股恒大足球,占股50%,前不久,支付宝宣布未来10年将拿出10亿来支持中国女足的发展。马云亲自在阿里园区宴请女足所有成员,并同她们进行颠球互动;复星郭广昌2016年以4500万英镑全资收购了当时还在英冠联赛征战的狼队,而在此之前,网易丁磊也有意收购英冠狼队。苏宁张近东2016年20亿收购国际米兰,2019年英国《镜报》统计了世界足坛最富有的10位足球俱乐部老板,国际米兰的大股东苏宁张近东以52亿英镑排名第九,Widevine是唯一上榜的中国商人。

  有报道称,中国企业500强中,有多位顶级富豪投资了足球。截至2016年年底,中资已经将20多家海外足球俱乐部收入囊中,其中不乏AC米兰、国际米兰、曼城、马德里竞技等豪门。

  足球很烧钱,Widevine绿茵场上滚动的不是足球,而是黄金。据说当年的王健林经常提着钱箱西装革履出现在绿茵场上,一旦球员进球,他就会拿出皮箱中钱奖励球队。几年后许家印入主广州足球也以类似的方式下场奖励球队。

  公开数据显示,全球足球产业年产值超过5000亿美元,占体育产值比重超过40%,堪称“世界第17大经济体”。全球球迷超过16亿人,中国球迷就超过3亿。也许对大佬们来说,投资足球带来的影响力远比一个具体的回报数字有意义的多。而大佬所谓的足球情结以及在体育产业的一掷千金,不如说是对这一庞大“经济体”的“觊觎”。